华金证券：给予博实股份买入评级

  华金证券股份有限公司刘荆近期对博实股份进行研究并发布了研究报告《不断拓展新领域的人机一体化智能系统典范》，本报告对博实股份给出买入评级，当前股价为14.9元。

  固体物料后处理设备龙头，业务不断纵深驱动业绩稳定增长：企业成立于1997年，前身为哈尔滨博实自动化设备有限公司，实控人均为技术出身。公司主体业务为固体物料后处理设备。公司在石化后段领域设备供应中，针对行业中的痛点需求，不断拓宽产品线，先后研发电石行业出炉机器人、硅锰硅铁出炉机器人，通过单设备供应到整线自动化，最终到智能工厂的改造升级，订单价值量不断的提高，业绩持续快速增长。

  固体物料后处理设备应用不断拓宽，多晶硅订单饱满高速放量：公司粉粒料包装码垛成套系统大范围的应用于石化行业。硅料大规模扩产带动后段多晶硅自动化处理系统的大规模需求。自2022年8月起公司公告多个多晶硅自动包装码垛订单，根据行业内多家企业扩产计划，我们预计到2025年国内多晶硅总产能将超500万吨，2022年底多晶硅产能为86万吨，有望带来约28亿元的多晶硅自动包装设备的空间增量。今明两年多晶硅订单将为公司形成稳定收入。

  从出炉机器人到智能工厂，点线倍市场空间：公司进入新行业、新领域通常通过单机设备（“点”）切入，在突破性解决行业痛点后，快速形成自动化生产线（“线”），随技术的积累及产品的拓宽，最后形成完整的整体解决方案（“面”）。以公司出炉机器人为例，公司在电石领域的单炉设备价值量约为650万元，我们拆分2022年4月公司与内蒙君正的智能工厂订单，公司对君正的智能工厂整体解决方案单炉价值量约为4850万，价值量增长7.5X。我们大家都认为该板块业绩具有可持续性：1）行业角度，主要下游（电石）处于产能集中阶段，落后产能出清，大企业产能升级。且电石制造有突出贡献的公司大部分与公司有过设备供应订单，客户开拓不存在障碍；2）公司角度，公司出炉机器人及智能工厂国内领先，几无竞争对手，在客户的使用认可度高，智能工厂的改造订单具备示范效果，有望在业内推广使用。因此我们大家都认为该板块业绩具备持续性且会在近年实现放量。

  参股思哲睿布局医疗机器人赛道，子公司博隆在气力运输领域具备先发优势：思哲睿对标美国达芬奇，极具进口替代属性。博实股份在思哲睿的持股比例为13.46%，仅次于技术持有人的14.84%，为第二大股东，目前思哲睿已经申报上海科创板IPO，博实投资思哲睿未来可为公司机器人业务往医疗器械方向的延伸与拓展。公司于2001年投资博隆技术，目前持有其19.2%股权，为最大股东。博隆技术主要提供以气力输送为核心的粉粒体物料处理系统解决方案。气力输送行业具有高技术壁垒，公司已报主板IPO具备先发优势。

  风险提示：智能装备研发和产业化进程没有到达预期的风险；公司新产品在硅铁、硅锰领域开拓没有到达预期风险；多晶硅行业订单没有到达预期风险。

  证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中金公司孔令鑫研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达94.32%，其预测2022年度归属净利润为盈利6.25亿，根据现价换算的预测PE为24.34。

  该股最近90天内共有3家机构给出评级，买入评级3家；过去90天内机构目标均价为19.27。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，博实股份（002698）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力良好，营收成长性良好。财务可能有隐忧，须着重关注的财务指标包括：货币资金/总资产率、应收账款/利润率。该股好公司指标3星，好价格指标3星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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