国泰君安-IPO专题：新股精要气力输送体系国内龙头博隆技能-231225

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  博隆技能（603325.SH）是气力输送体系国内龙头，坚持在要害中心范畴自立自强打破国外独占，近三年国内算计商场占有率到达30%以上，居职业首位。

  2022年公司完成盈余收入/归母净利润10.41/2.37亿元。（慧博投研资讯）到12月22日，可比公司对应22/23/24年均匀PE别离为31.02/21.22/14.82倍（均除掉负值及极点值）。摘要：

  公司中心亮点及IPO发行募投：（1）博隆技能在合成树脂职业气力输送体系市占率居国内首位，坚持在要害中心范畴自立自强打破国外独占，职业位置抢先。跟着经济复苏与工业体系优化调整，下流使用范畴需求旺盛，带动职业规划继续扩张。（2）本次揭露发行股票数量为1667万股，发行后总股本为6667万股，揭露发行股份数量占公司本次揭露发行后总股本的份额为25%。公司募投项目拟投入征集资金总额10.06亿元，本次募投项目将进步公司首要部件的自给率，拓宽气力输送体系产品使用范畴，推动技能人员及先进设备的引入，增强公司归纳竞赛力。

  主营事务剖析：公司是供给以气力输送为中心的粉粒体物料处理体系解决方案的专业供货商。受下流合成树脂需求旺盛及职业优胜劣汰进程加速影响，公司营收及归母净利润全体出现快速增长趋势，2020~2022年复合增长率别离达48.63%和41.92%。受成套体系事务毛利率变化较小的影响，公司全体毛利率保持30%以上安稳水平。

  职业开展及竞赛格式：公司下业以合成树脂为主，自给缺口的存在、全球经济的复苏与工业体系的调整为职业开展供给广泛的使用空间。招股书发表，估计2023-2027年国内合成树脂算计新建产能将超越曩昔五年的2倍以上，据此测算合成树脂气力输送体系配备商场空间估计约200亿元。国内气力输送体系配备职业起步较晚，商场出现两极化安稳竞赛格式，现在与国外品牌竞赛力距离不断缩小，估计未来职业集中度将会促进进步。

  可比公司估值状况：公司地点职业“C34通用设备制造业”近一个月（到12月22日）静态市盈率为30.27倍。根据招股意向书发表，挑选新元科技（300472.SZ）、山东章鼓（002598.SZ）、菲达环保（600526.SH）作为气力输送事务可比公司；挑选我国一重（601106.SH）、兰石重装（603169.SH）、天沃科技（002564.SZ）、卓著股份（688121.SH）作为石化、化工大型配备事务可比公司。到12月22日，可比公司对应2022年均匀PE（LYR）为31.02倍（除掉负值、极点值），对应2023和2024年Wind共同猜测均匀PE别离为21.22倍和14.82倍（除掉极点值）。

  危险提示：1）下业动摇的危险；2）收入集中于大型合成树脂建设项目的危险。

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